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股权即有限责任公司或股份有限公司的股东对公司享有的人身和财产权益的一种综合性权利,其是多种股东权利的集合体(投票权、分红权、知情权、经营决策权、选举权、优先受让权、优先认购权、转让权等)。
股权结构设计是有计划地将公司的股权在公司内部进行分配,并解决谁投资、谁决策以及收益权分配的问题。股权结构设计是公司的顶层制度设计。
股权结构设计的目的是为了明确公司股东之间、股东与管理人之间的权、责、利,帮助公司的稳定发展,方便公司融资。
股权结构设计的原则:
第一个原则就是实现商业目的。
第二个原则就是风险最小化。
第三个原则就是利益最大化的问题。
怎么设计公司股权结构呢?
一、横向架构:以不同股权类型为基础
1、一元股权架构,即股东按照所持有的股权比例行使表决权和分红权,股东股权比例、表决权、分红权是一一对应的。
在一元股权架构下,对普通的且章程无特殊约定的公司,
两位股东较优股权组合:(70%、30%);(80%、20%);(51%、49%)。
三位股东股权组合:(70%、20%、10%);(60%、30%、10%)。
四位股东股权组合:(40%、25%、20%、15%);(35%、29%、20%、16%)大股东的股权在34%以上,拥有一票否决权,控制公司的生命线,防止其他三位股东联合攫取公司绝对控制权,同时大股东与其中三位股东之一组合,便可达到对公司绝对控制权或相对控制权。
2、二元股权架构,即同股不同权,股东股权比例、表决权、分红权不是一一对应的关系,股东权利分离。
表决权与股权分离的架构,采用的方式:
(1)投票权委托。创始人要求小股东签署授权委托书,将小股东所持有的公司股票表决权授予给创始人,约定委托的表决权不可撤销或约定一个比较长的授权期限。
(2)一致行动人协议。创始人与创始团队的其他小股东可签署一致行动协议,就公司的事项进行表决时依照创始人的意志去表决,从而提高了创始人的表决权,牢牢掌控公司的控制权。
(3)构建持股法律实体。创始人团队设立一家有限责任公司或有限合伙企业作为目标公司的持股实体,而创始人同时成为该公司的法定代表人、唯一的董事、或该有限合伙唯一的普通合伙人或执行事务合伙人,间接达到掌握目标公司的效果。
(4)境外架构中“AB股计划”。
3、多元股权架构,将公司股东分为四个类型,创始人、合伙人、员工、投资人,针对这四类主体进行科学合理的安排。在保证创始人的控制权的基础上,让合伙人、员工、投资人都能分享到利益,该种模式有利于公司的长期稳定发展。
二、纵向架构:以不同持股形式为基础
1、直接持股:进行工商登记的部分是各自持有的全部股权,直接登记部分的股权是指各自已经成熟的股权+未成熟的股权;
2、大股东代持:该部分股权登记在大股东明下,股权不显名,该部分是指未成熟部分股权;
3、持股平台:设立一个有限合伙,创始人为有限合伙的GP,被激励对象作为LP,基于有限合伙的特殊性,GP是法定的绝对控制人。这种方式比较稳定,且纳税成本相对低,是目前做股权激励时采用最多的方式。
三、时间维度:不同时期的股权结构设计
1、初创阶段股权结构:初创企业成员主要是创始人及创始合伙人,创始人将股权控制在67%或51%以上。初创期尽量股权控制在创始人67%以上或更多,以免股权稀释过快。
2、中期阶段股权激励结构、融资控制结构:企业在发展阶段,投资人看到企业有前景自然会愿意加入,企业要想扩大也必须依靠资本来扩大规模。因此,此时设立持股平台,吸引投资人以及激励优秀人才的需求出现。此时的持股平台可以是有限责任公司,也可以是有限合伙企业。
3、成熟期阶段股权结构:企业结构已成熟,创始人通过多层级持股平台设计,创始人作为GP控制LP,或者通过协议的方式留住控制权。
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